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央行（háng）取消贷款利率（lǜ）7折下限 短期影响小

经（jīng）国务院批准，中国人民（mín）银行决定，自2013年7月20日起全面（miàn）放开金融机构贷款利（lì）率管制。这意味着中国利率市场化改革（gé）又迈出重要一（yī）步（bù）。

其中主要内（nèi）容包（bāo）括，取（qǔ）消（xiāo）金融机（jī）构贷款利（lì）率0.7倍（bèi）的下限，由金融机构根据商业原则自主（zhǔ）确（què）定贷款利率（lǜ）水平。取消票据贴现利率管制，改变贴（tiē）现利（lì）率（lǜ）在再（zài）贴现利率基础（chǔ）上加点确定的（de）方式，由金融机构自主（zhǔ）确定。对农（nóng）村信用社贷款利率不再设（shè）立（lì）上限（xiàn）。

中国利率市场化改革（gé）是（shì）以取消贷款利（lì）率7折下限（xiàn）为第一步，而最终完成应该（gāi）是以取（qǔ）消金（jīn）融机构（gòu）存款利率为终（zhōng）结，当然，其中要经历一个培养中国金融机构在存贷款（kuǎn）利率的定价权的（de）过程。

利率（lǜ）市场（chǎng）化是将利率（lǜ）的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状（zhuàng）况和对金融市场 动向的判（pàn）断来自主调节（jiē）利率（lǜ）水平，最终形成以中央银行（háng）基准利率为基础，以货币市场利率为（wéi）中介（jiè），由市（shì）场供求决定金（jīn）融机构（gòu）存贷款利率的市场利率体系和利（lì）率形成机制（zhì）。利率市场（chǎng）化是支撑中国（guó）金融体（tǐ）系、降（jiàng）低资金（jīn）出入境门槛（kǎn）的重要（yào）一（yī）步。

中国利率市场化（huà）大致分为两个阶段，第一阶段是（shì）1996-2011年（nián），这一阶（jiē）段外币存贷款、货币市场与债券市场（chǎng）利率（lǜ）市场化完（wán）成，存款利率管上限，贷款利率管下限。

第二阶段是（shì）2012年以来，存款利率上限首次上浮，贷款利率下（xià）限下浮，标（biāo）志着中国（guó）利（lì）率市（shì）场化改革迈出了实（shí）质性步伐。

宏观影响：少数（shù）央企受益 短（duǎn）期（qī）不影响贷款定价

美银美林大（dà）中（zhōng）华区首席经济学家陆挺对（duì）腾讯财经表示，目前来看，这（zhè）一（yī）措施的影响可能比较有限，取消存款（kuǎn）利率的限（xiàn）制，才（cái）是利率市场化的本质。

不过央行有关负（fù）责人表示，没有进（jìn）一步扩大金融机构存款利率浮动区间，主要考虑是（shì）存款利率（lǜ）市（shì）场化改革的影响更为深远，所要求（qiú）的条件更高（gāo）。存款保险制度（dù）、金融市场退（tuì）出机制等配套（tào）机（jī）制（zhì）也正（zhèng）在逐（zhú）步建立过程（chéng）中。人民银行将稳妥有序地（dì）推进（jìn）存款利率市场化。

陆挺表（biǎo）示，真正能受益于取消利率0.7倍下（xià）限的（de）企业会（huì）很少，可能只有极少数的央企、国（guó）企会以相（xiàng）比过去更低的成本（běn），获得（dé）贷款。兴业银行首（shǒu）席经济学家鲁政委（wěi）也对腾讯财经表（biǎo）示（shì），这将（jiāng）有利于（yú）谈判力量较（jiào）强的主体，如（rú）央企和（hé）地方政府等，但对其他（tā）主体（tǐ）利率无影响。

银河证券首席经济学家（jiā）潘向东对腾讯财经表示（shì），短期对实体经济提振（zhèn）作用有限（xiàn），下一步应着力于加大存（cún）款利率的自由浮动。潘向东表示，当前尽（jìn）管经（jīng）济下行，但由于金融资源领域（yù）错配，导致贷款需（xū）求较旺，资金利（lì）率（lǜ）高企，因（yīn）此此时放开金融（róng）机构贷款利率（lǜ）对实体经济的提（tí）振（zhèn）有限。

事实上，从2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮占比自2012 年三季度开始基本稳定于11%左右。

不（bú）过贷（dài）款利（lì）率下限放开短期不影响贷（dài）款（kuǎn）定价（jià）。从2012年（nián）放开贷款利率下限至7折以来（lái），行业贷款（kuǎn）利率下（xià）浮占（zhàn）比自2012年（nián）三季度（dù）开始基本稳定于11%左右。

鉴于目前（qián）银行业正规贷款（kuǎn）对于社会（huì）而言仍（réng）是相对稀缺资源（yuán），预计即（jí）使贷款下限放开，贷款平均利率亦不会明显下降。同时，政府开始清理影子银行（háng）等（děng）监管（guǎn）使得表外融资需求逐步回归表内，将进一步支持贷款（kuǎn）定价保持（chí）稳定。

海通证券宏观首席分析师（shī）姜超对腾讯财经（jīng）表示，贷款利率下限取消，象征（zhēng）意义重于实际（jì）意义，但这一（yī）举措标志着利率市场（chǎng）化继续推进，长期来看，将有利（lì）于降低企业资金成本。

市场影响：澳元/美元大涨 对银行利润（rùn）将（jiāng）产生2%负面影（yǐng）响

中（zhōng）国（guó）央行决（jué）定进一（yī）步（bù）推进利率市场（chǎng）化改革的消（xiāo）息公布后，澳元（yuán）/美元大涨，铜价小幅走高。

全面放（fàng）开贷款利率管制后，金融（róng）机构与客户（hù）协商定（dìng）价的空间将进一（yī）步扩（kuò）大，有利于促进金融机构采取（qǔ）差异（yì）化的定（dìng）价（jià）策略，降低企业融资成（chéng）本（běn）；有（yǒu）利于金融机构（gòu）不断（duàn）提高自主（zhǔ）定价能力，转变经（jīng）营（yíng）模式，提升服务（wù）水平，加大对企业、居（jū）民的（de）金融支持力（lì）度；有利（lì）于优（yōu）化（huà）金（jīn）融（róng）资（zī）源配置（zhì），更好地发挥（huī）金融支（zhī）持（chí）实体（tǐ）经（jīng）济的作用，更有力（lì）地支持（chí）经（jīng）济（jì）结构（gòu）调整和转型升（shēng）级。

利率市场化启动，对商业银行最直接的冲击，莫过于净息差收窄，利息收入增长放缓。在（zài）经历连续（xù）多年的（de）高速增长之后，多家（jiā）上市银行净利润在2012年出现了个位数增长，阵痛在所难免。银行板块或将迎来（lái）一轮调整。

招商证券分析（xī）师（shī）罗（luó）毅此前认为，此利率市场化方案的（de）负面（miàn）影响小于（yú）预期（qī）。2012年存、贷款利率浮动区间扩大之后，大部分银行存款成（chéng）本较基准利率（lǜ）上（shàng）调10%，但从（cóng）实际冲击来看，银行息差受到的（de）负面（miàn）影响（xiǎng）有限，利润增长（zhǎng）受负面影响基（jī）本（běn）上在2%。

东方证券分析师（shī）金（jīn）麟此前认为（wéi），利（lì）率市场化的推进不构成银（yín）行（háng）股普（pǔ）遍破净（jìng）的主要压力（lì）。在寡头（tóu）垄（lǒng）断的（de）局面下，收（shōu）入端的竞争始（shǐ）终会相对有序，不会（huì）造（zào）成银行股亏损的（de）可能（néng）。目前银行股（gǔ）有11家跌（diē）破净资产（chǎn），背后（hòu）主要还是（shì）反映了对贷款质量的担忧。

7月18日，招商银行副行（háng）长（zhǎng）丁伟在2013年银（yín）行（háng）业发展（zhǎn）论坛上坦言（yán），“钱荒给我们带来非常大的启（qǐ）示，就是利率市场化会很快地到来”，“前两年利率（lǜ）没有市场化（银行）还可以（yǐ）赚点钱，未来，很难再赚钱”。